螺纹钢需求拐点将至

自三月以来,钢铁期货行情呈现了窄幅振荡的走势。本周螺纹钢1905合约下探0.37%至3777元。热卷期货1905合约上行0.41%至3688元/吨。螺纹钢现货方面,上周,上海上行20至3780元/吨,广州上行10至4230元/吨,北京上行50至3860元/吨。热卷期货现货方面,上海下探20元至3810元/吨,北京维持3810元/吨,广州下探10元至3830元/吨。
  需求向下拐点将至
  对于螺纹钢的需求情况,我们相对悲观。在刚刚出炉的1—2月的数据中,房地产本年土地购置面积累计同比大幅下滑34.1%,环比下滑48.3个百分点。商品房销售面积累计同比下滑3.6%,环比下滑4.9个百分点。新开工面积累计同比增长6%,环比下滑11.2个百分点。自2018年以来,地产商受到资金面偏紧的影响,一直加快开发速度。具体表现就是多买地,快开工,快速销售,然后将销售所得资金用于新一轮的开发之中。所以2018年出现了新开工面积增速同竣工面积增速长线背离的现象。但是,就本期经济数据来看,土地购置面积出现了非常明显的下降,这述明地产企业高周转的经营模式可能不再延续。随着土地购置面积的下滑,未来新开工面积将受到压制。地产新开工与螺纹钢的需求关联最为紧密。因此,在未来房地产新开工面积下行的背景下,螺纹钢的需求将受到压制。
  1—2月出炉的数据中,基建投资增速出现触底反弹。基础设施建设投资(不含电力)累计同比增长4.3%,环比增加0.5个百分点。在国家政策倾斜之下,料将基建增速仍将继续回升。但是本年财政预算赤字仅2.5%,低于市场之前3%的预测期望。这也导致基建增速很难有大幅跃升的可能。因此,基建对钢铁需求的拉动有限。
  螺纹钢产量小幅度回落
  3月15日当周,全国建材钢厂螺纹钢产能利用率71.27%,较上周小幅度上升0.45个百分点。产量方面,3月15日当周,全国建材钢厂螺纹钢产量325.12万吨,较上周上升2.07万吨。
  随着钢材期货行情上行,电炉利润开始回暖。根据利润模型模拟,华东地区电炉利润大约维持在300元左右,华东地区的电炉利润则接近600元。利润回升导致电炉产能利用率回升。经济数据显示,53家独立电炉生产企业,3月15日当周,产能利用率大幅上升4.51%至58.2%。
  综合来看,受到利润恢复影响,电炉的产能利用率有比较明显的回升。螺纹钢的产能利用率有小幅度上升,产量也维持在绝对高位。
  库存开始逐步去化
  上周螺纹钢库存开始逐步去化。据我的钢铁网统计3月15日当周,螺纹钢中间环节库存1248.54万吨,较上期下滑78.1万吨。其中,螺纹钢35城社会库存973.14万吨,较上期下滑38.07万吨,螺纹钢钢厂库存315.43万吨,较上周下滑40.3万吨。
  本期螺纹钢库存开启快速去化的过程。这是由于江南、华南地区天气好转,复工需求逐渐释放所致。但是受到4月1日将调降增值税的影响,部分贸易商为了赚取降税差价,惜售囤货。料将未来两周的库存去化速度将有所放缓。贸易商的惜售也将导致4月供给短时爆发,这也将让钢价承压。
  总体来看,供给方面,随着电炉开工率的逐步回升和产能维持在高位。料将螺纹钢产量仍将在未来一段时间内处于历史的绝对高位。库存受到节后复工的影响,陆续释放。但是受到贸易商囤货因素扰动,短时间供给将被扭曲。需求方面,在房地产买地、销售、开工均走弱的背景下,螺纹钢需求拐点也将逐步到来。因此,策略投资者可以逢高布局螺纹钢空单。